加密货币投资策略：教你使用杠杆！ 建立固定收益的“反脆弱杠铃策略”

固定收益工具 2：资本利率对冲

永续合约没有交割日，资金利率是一种平衡多空的机制。

当永续合约价格高于现货价格时，资金比例为正，多头持有人必须每小时向空头头寸支付。 这种套利机制将鼓励多头清算或吸引套利者。 套利可以在市场上购买现货，然后使用双倍杠杆做空。 在多空均衡的情况下，套利可以获得每小时的资金费率。

FTX爱好者李小龙整理了谷歌FTX历史资金利率表（将在后文中列出）以便用户参考年化收益率。 笔者提醒读者，一些高年收益率的竞争币市值小，波动性大。 因此，在资本收益率方面，建议使用交易量大的加密货币，如ETH（apy：44.8%）和BTC（apy：37.4%）。

需要注意的是，如果永续合约价格低于现货价格，资金费率将变为负值，空头持仓者将不得不为此买单，这也是本次套利的最大风险。 目前其他交易所每8小时支付一次资金利率，而FTX每小时支付一次，避免了支付前资金利率突然转负的风险，相对合理。

如何建立固定收益杠铃策略

按照杠铃策略的逻辑，风险承受能力低的投资者可以考虑90/10或80/20的配置，大部分资金配置固定收益。

例如，如果投资者有 100 万美元，他可以将 90% 的资金分配给他的借贷策略（900,000 美元）。 目前USDT年化收益率为10%，比较保守。 如果利率为 8%，900,000 美元的年收益率为 72,000 美元。

其余的（100,000 美元）可以投资于现货或合约等高风险投资。 以比特币投资为例比特币期权对冲有风险吗，2018年、2019年和2020年比特币的收益率分别为-73%、+94%和+303%。

下表是2018-2020年收益率的计算，分别计算只投比特币和只投借贷的总收益率和投报率，以及总收益率和投报率使用杠杆策略。

可以看出，表现最好的是这100万美元的基金在2019年用于购买比特币，三年总投资率更是达到了惊人的781%。

毫不奇怪，最平庸的报告率仅适用于贷款，三年期报告率“仅为 26%”； 杠杆策略分别产生了 82.5% 和两倍的 BTC+ 贷款。 214%。

一定有读者想问，为什么不直接买比特币呢？ 最高报告率。

这是因为不确定比特币是否会下跌。 比如我们只看2019年和2020年，比特币肯定表现最好，但是2018年开始投资？

报告率只有110%，只比BTC+贷款高30%，相当于每年多10%，但风险远不止于此。

相比之下，使用杠铃策略的 BTC+ 贷款和 2xbtc+ 贷款在 2018 年仅下降了 -0.1% 和 -2.8%。次年，即 2019 年，资金可以重新分配到 90% 贷款和 10% BTC，三年报告利率分别为 -0.1%、+16.5% 和 +37.5%。 自 2018 年以来，即使是 2xbtc+ 贷款的整体表现也优于所有 BTC 贷款 (122%)，但风险要小得多。

此外，我们不确定比特币是否会像 2017 年或 2018 年那样继续流行或暴跌。假设 2021 年比特币下跌 70%，上述数字会发生什么变化？

可以看出，如果2021年发生黑天鹅事件，比特币下跌70%，那么从2018年开始比特币全仓投资率为-25.7%，也就是四年的总投资率，即相当于一年亏损6.4%，还是存银行比较好。

即使是在 2019 年才开始完全持有比特币头寸的投资者，报告的投资率也仅为 134%。 仅比2倍BTC+贷款高出18%，但持仓量极高。

相反，如果采用杠铃策略分散风险，2019年的报告率只会下降0.1%和-3%，而总报告率约为60%和116%，相当于15年左右。 %和30%的年度报告率。

这就是杠杆策略的优势所在，它可以在黑天鹅事件中有效控制损失，但在牛市中仍然保持良好的表现。

子账户有利于风控

对于想要做好风控的投资者，FTX还有一个好用的工具：子账户。

子账户创建功能允许用户在一个账户中创建子账户，分别管理不同的资产。

子账户之间的资金是独立的。 这样，投资者就可以将股票交易凭证的账号和加密货币分开。 这样比特币期权对冲有风险吗，他们不仅可以更好地管理资产和控制风险，而且对回报有更清晰的认识。

现货保证金交易允许用户抵押现货并借入另一种资产。

以上例为例，假设用户买入比特币现货（10万美元），预计比特币跌幅不会超过70%。 然后，用户可以抵押比特币，获得稳定币贷款，并将资金用于其他投资，例如在 DeFi 中挖矿，以增加收入。

这就是现货杠杆提高用户资金使用效率的优势。 不过笔者提醒读者，比特币资产抵押也会收取利息（借入美元的利息会收取借入美元的利息），所以其他投资的收益必须大于利息才能盈利。

此外，还要注意风险管控。 现货交易、挖矿等投资虽然可以获得较高的收益，但也存在较高的风险。 如果投资者不了解投资商品或风险承受能力低，不建议使用现货杠杆。

投资就像开车。您无需成为赛车手即可到达目的地

每个人的风险承受能力不同。 在上图中，固定收益和比特币以最保守的 90/10 比例分配。 高风险承受能力的投资者也可以采用80/20的比例进行配置，甚至可以按保息率套现，增加收益。

2017年底，比特币从19891美元的高位跌至6000美元仅用了8周时间，相当于跌幅约70%。 早在一年前，实体经济出现流动性危机时，比特币两天内跌幅超过50%。 投资者能否在短时间内获利了结？

另外，并不是每个人都有这么高的风险承受能力。 因此，对于普通人来说，利用杠杆策略进行资金配置，加强配置的抗脆弱性是非常重要的。

杠铃策略的本质不是追求“利润最大化”，而是加强抗脆弱性，先减少损失，再为有限的部分创造更高的收益。 在投资方面，只要正确运用杠铃策略，就能创造出更稳定的投资组合，保持正向的凸面效应。